أثارت التقلبات العالية في أسواق الصرف الأجنبي تساؤلاً جوهرياً: هل ينظر المستثمرون إلى الأصول الرقمية كـ “ملاذات آمنة” تلجأ إليها رؤوس الأموال خلال أوقات الضغط الاقتصادي؟ بعبارة أخرى، هل يرتبط اضطراب أسواق العملات التقليدية بزيادة الطلب على العملات المشفرة؟
هذا هو المحور الذي تناوله محللو مورغان ستانلي، وعلى رأسهم جيمس لورد وسيمون ويفر، في مذكرة صدرت مؤخراً للعملاء.
ينبع هذا التحقيق من سردية متنامية مفادها أن العملات المشفرة لديها إمكانية العمل كـ “مخزن للقيمة”، أو كشكل من أشكال الحماية ضد:
- الضغوط التضخمية.
- الإنفاق الحكومي المفرط.
- “المخاطر الاقتصادية الكلية أو الجيوسياسية الأخرى” التي قد تؤدي إلى تآكل قيمة العملات التقليدية بمرور الوقت.
لاختبار مدى صحة هذه الفرضية، ركّز المحللون على استكشاف العلاقة المحتملة بين اضطرابات سوق الصرف الأجنبي (فوركس) وشهية المستثمرين للرموز الرقمية، وتحديداً خلال فترات “عدم اليقين الاقتصادي الكلي العالي”.
حظيت الأسواق الناشئة باهتمام خاص في الدراسة، حيث يُشار إليها عادةً كـ “المنطقة الجغرافية التي تمتلك فيها الأسر حوافز أعلى لاستكشاف الأصول الرقمية” لبناء حصن ضد الغموض الاقتصادي الأوسع في أوطانهم.
استخدم المحللون مقاييس متعددة لتتبع الطلب، بما في ذلك:
- متتبع لنشاط التطبيقات عبر متجر آبل ومتجر جوجل بلاي في الأسواق المتقدمة والناشئة.
- اتجاهات المستخدمين النشطين شهرياً لأفضل 20 تطبيقاً للمحافظ ومنصات تبادل العملات المشفرة في 81 دولة.
خلافاً للسردية المطروحة، وجد المحللون أن الإجابة على سؤالهم كانت “عكس” المتوقع. فقد أظهرت النتائج أن:
“وجدنا المزيد من الأدلة على أن الطلب على العملات المشفرة ينخفض مع زيادة تقلبات أسعار الصرف الأجنبي، مما يشير إلى أن فئة الأصول هذه تُعتبر أصلاً خطراً أكثر من كونها وسيلة للحماية ضد تقلبات الاقتصاد الكلي المحلي.”
يشير هذا الاستنتاج إلى أن المستثمرين يميلون إلى التخلص من الأصول المشفرة – بدلاً من اللجوء إليها – عندما تزداد المخاطر وعدم اليقين في الأسواق المالية العالمية.
على الرغم من هذه النتيجة العامة، أشار الباحثون إلى نقطة بالغة الأهمية وهي أن “الاختلافات الهيكلية” عبر مجموعة متنوعة من البلدان تعني أن حساسية الطلب على العملات المشفرة لتحركات الصرف الأجنبي “من غير المرجح أن تكون موحدة”.
ختاماً، أكد المحللون على أن هذا يتطلب “تحقيقاً أعمق” لتحديد ما إذا كانت العملات المشفرة تعمل كأصل للهروب إلى الأمان أو كمؤشر للمخاطرة في سياقات متنوعة للصرف الأجنبي والسياسات النقدية.
اترك تعليقا